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联讯证券注册制延期与IPO新规对新三板市

发布时间:2020-08-14 16:52:06 编辑:笔名
联讯证券:注册制延期与IPO新规对新三板市场影响偏正面

2018-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、热点评论上周末,有两条重磅政策消息牵动着资本市场的神经。


首先是关于注册制的消息。受国务院委托,证监会主席刘士余23日向全国人大常委会作说明,建议股票发行注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。关于注册制延期的原因,刘士余表示,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。


2015年12月27日全国人大常委会通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定》,将于2018年2月28日到期。


注册制延期的消息首先对A股二级市场中小创板块构成利好,短期缓解了由注册制带来的扩容压力,提升中小创股票的整体估值水平;其次,近期发审从严导致IPO过会率的大幅下降,以及乐视网IPO造假风波事件也使得注册制不具备短期顺利推进的条件。


注册制的延期也使得IPO审核持续从严的可能性进一步提升,2018年A股市场IPO发行的节奏或将明显放缓;对于新三板市场而言,A股注册制的延期,使得三到五年内新三板直接转板机制推出的可能变得更加渺茫,并且选择IPO转板过会的可能性也在迅速降低,这对于有转板意向的新三板企业并不是一个好消息。但新三板相较A股市场的低门槛优势仍将延续,这有利于提升新三板对优质企业的吸引力。


其次是与IPO有关的消息。23日,证监会发布监管问答,明确了标的资产曾申报IPO被否决的重组项目的监管标准。证监会表示,将区分交易类型,对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管:对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市;对于不构成重组上市的其他交易,证监会将加强信息披露监管,重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。按照惯例,监管问答发布当日起生效。


同样,在IPO过会率大幅下降的背景下,一批拟IPO企业折戟发审会,或提前终止IPO。在新规的限制下,这些IPO失意者意图通过借壳曲线上市之路基本被堵死。新三板则能够对这些企业敞开大门,IPO失意者若想较早登陆资本市场,新三板仍是个不错的选择。在新三板挂牌两至三年,再去寻求IPO或者借壳上市,都是可行的做法。


因此,我们认为A股注册制延期与IPO新规的政策消息,对于新三板市场而言,总体偏正面,但影响程度较为有限。


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