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金融表外约束犹存荐股

发布时间:2020-08-17 11:52:37 编辑:笔名
金融:表外约束犹存 荐 股

201 -08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、7月份人民币贷款增加6999亿,社会融资规模8088亿:1)贷款略超之前6500亿的市场预期,贷款结构较好,票据融资下降10 8亿,预计是钱荒导致6月末压下来的贷款留到7月份投放,将票据挤出;2)社融依然是面临三重约束:信托贷款(信托受益权规模放缓)、外币贷款(外观局20号文打击外汇套利)、未贴现票据(银监会1 5号文整顿农村银行不规范票据票据)。


2、存款上限打开预计至少一年内无望:利率市场化年内或仍有两次,但不会对市场产生负面影响。从央行一季度利率市场化版本(降息+1.2倍)到二季度版本,再到7月20日仅取消贷款下限,可见高层对利率市场化的推行坚决却不乏慎重。预计年内再推两步:1)取消6月和五年存款+CD;2)存款保险。


、部分银行上调5年期定存利率:5年期定期存款占总存款的比例仅约0.2%,利率上浮对息差影响很小。我们认为部分城商行和股份制银行上调5年期定存利率,主要是为之后的简化存款档次(取消5年期)和发行CD作预热。


要闻动态与评论:


行业:1、央行:7月份人民币贷款增加6999亿,社会融资规模8088亿;2、传银监会将在银行间市场推出贷款批量转让系统; 、银监会修订中资银行设立办法,境内机构限制有所放松;4、北京部分银行5年期定存利率上浮,五大行暂无变化;5、6月末浙江不良贷款,近 2个月来首度双降;6、银监会要求农信社做实涉农信贷主业,否则将限制资金业务;7、去年中国银行业资产托管规模突破22万亿,同比增逾5成;8、利率市场化时间表已初定:存款保险制将成焦点。


公司:1、华夏银行上半年净利增20.14%;2、光大银行215亿股限售股19日解禁,占总股份5 %。


投资策略:


目前银行股估值对应0.87x1 PB,接近我们测算的底部,同时向上的催化剂正在逐步浮出水面:1)利率市场化靴子落地,方案好于预期,预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到;2)下半年稳增长信号越来越强烈,政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重: )二季度上市银行利润增速超预期,预计1 %,较一季度增速略微提高(去年二季度中收核查导致基数较低)。


推荐组合:民生、兴业、平安。


风险提示:


经济增长不及预期,银行资产质量快速恶化。


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