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潞安环能601699对外能提价对内能扩产

发布时间:2019-10-13 05:34:44 编辑:笔名

  潞安环能(601699):对外能提价 对内能扩产

  2010年公司看内生性喷吹煤产量的增长,2011看公司产能扩张。预计2011年产量可能达到5040万吨,较2010年增长59%。

  公司近期改扩建了王庄洗煤厂,从原来的360万吨洗选能力增加到600万吨。虽然总体洗选能力增加不多,但是喷吹煤量增加较多,对公司的业绩贡献明显。原来设计产能360万吨的王庄洗煤厂只对煤炭进行简单的选煤加工,喷吹煤量大约只有30万吨。

  改扩建至600万吨的王庄洗煤厂可以对煤炭进行较好的洗选,按照公司目前的70%左右的喷吹煤洗出率,预计喷吹煤产量能够提高至420万吨。

  按照目前喷吹煤价格800元/吨,原煤价格480元/吨,混煤价格300元/吨,洗选费用60元/吨计算。我们测算王庄选煤厂投产增加净利润3.2亿元,增厚每股收益约0.28元。

  此外,2010年屯留煤矿增加产量150万吨,全部入洗后预计增加喷吹煤量100万吨。11年看煤炭产量的增长:我们预计,年煤炭产量分别为2840万吨、3170万吨和5040万吨。同比分别增长10%、12%和59%。权益产量分别为2718万吨、2977万吨和4145万吨,同比分别增长10%、10%和39%。三年权益产量复合增速19%。既有四个煤矿核定产能为2110万吨。

  2006年IPO资金收购的屯留矿2010年达到产能600万吨,较09年的450万吨增加150万吨。

  技改在建煤矿较多,未来产量增长较多。持股51%的潞宁煤业未来规划产能1260万吨、预计年产量分别为210万吨、300万吨和1260万吨。

  新建的元丰姚家山煤矿设计产能300万吨,预计2011年达产。

  前期整合的上庄煤矿、温庄煤矿、黑龙煤业、伊田煤业设计产能分别为30万吨、30万吨、180万吨和60万吨,由于山西规划2010年底煤矿产能必须达到90万吨以上,预计上庄煤矿、温庄煤矿以及伊田煤业在整合周边资源的情况下,产能分别提升至100万吨、90万吨和90万吨。预计2011年全部投产,即增加11年产量460万吨。

  近期公司整合了成立了7个公司,合计产能480万吨、其中新良友煤业、开拓煤业、后堡煤业、隰东煤业规划产能分别为60万吨、45万吨、45万吨和60万吨,预计未来都将提升到90万吨,以达到山西省规定单矿90万吨的目标。我们认为经过大约1年半时间,即2011年中期基本上都能投产。

  2010年业绩增长的其他因素:价格公司煤炭分为喷吹煤、块煤、混煤销售,就目前了解到的情况来看,短期喷吹煤、块煤价格基本上维持不动,不过随着未来钢铁和化肥好转,公司的喷吹煤仍然有提价预期,但提价时间可能要到明年初。当作动力煤销售的混煤价格短期预期会有一定的上涨。

  预计公司2010年混煤销量为1250万吨,目前含税价格480元/吨,如果预期电煤价格涨幅%,则将增厚公司EPS大约0.17元-0.51元/股,煤价上涨对公司业绩增厚比较明显。

  我们预计公司年每股收益分别为2.08元、2.52元和3.23元,同比分别增长-16%、21%和28%。

  作为喷吹煤煤龙头企业,受益于下游行业向好,公司煤价仍然有提价的预期,以及2010年内生性喷吹煤产量提高和2011年产能增长较快。

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